21 世纪经济报说念记者 陈归辞 上海报说念开云kaiyun.com

1 月 8 日，安踏体育发布了 2024 年第四季度及全年最新营运弘扬。

公告露馅了安踏体育旗下中枢品牌安踏、FILA 过头他品牌（包括 DESCENTE 及 KOLON SPORT）的事迹数据，但未露馅亚玛芬集团（旗劣品牌包括鼻祖鸟、萨洛蒙和威尔逊等品牌的母公司）的事迹数据。

公告涌现，2024 年第四季度，安踏品牌零卖金额同比录得高单元数正增长；FILA 品牌零卖金额同比录得高单元数正增长；统统其他品牌零卖金额同比录得 50～55% 正增长。

2024 年全年，安踏品牌零卖金额同比录得高单元数正增长；FILA 品牌零卖金额同比录得中单元数正增长；统统其他品牌零卖金额同比录得 40～45% 正增长。

若按安踏体育上年度露馅的 2023 年全年零卖金额预想，2024 年，安踏品牌的零卖金额约在 324 亿元～330 亿元左右，FILA 品牌零卖金额在 261~266 亿左右，统统其他品牌零卖金额在 97 亿～101 亿。

据里昂研报预测，展望安踏 2024 年销售和浅近性纯利将分辩增长 12% 和 16%，各分部利润率达到主见。

上述事迹数据涌现，安踏 2024 年四季度销售弘扬较强盛，尤其是 FILA 品牌扭转了 2024 年三季度零卖额低个位数下滑的跌势，重新录得正增长，弘扬超出预期。

安踏体育发布 2024 年四季度及全年营运弘扬公告后，机构基本对其给以了较为积极评价。里昂给以"跑赢大市"评级，瑞银、高盛、大和、光大证券等均给以"买入"评级。

瑞银研报以为，2024 年第四季度 FILA 品牌销售弘扬超预期，库存和扣头水平健康，安踏和 FILA 库存均保管在 5 个月左右。公司鼓吹品牌渠说念立异，开设"超等安踏"大型空洞门店，销售弘扬强盛。光大证券示意，2024 年四季度在外部环境波动下，公司各品牌零卖活水环比三季度均有所改善，况兼 FILA、迪桑特、可隆增速超预期。

但值得密致的是，安踏体育当年盈利强盛增长的可握续性有待不雅察，部分机构对其当年盈利的预测有所下调。

高盛最新研报在对安踏体育保管"买入"评级的同期，将主见价进行了微幅下调，从 111 港元下调至 110 港元，降幅为 0.9%。

高盛研报示意，这次诊疗是基于安踏 2024 年第四季度销售趋势及内地虚耗者厚谊变化的考量。高盛展望，安踏在 2024 年至 2026 年间的盈利将下调 1% 至 2%，主要由于安踏和 Fila 品牌利润着落，但这一影响被其他小品牌的较好弘扬所部分对消。

光大证券也讨论到虚耗环境仍存在省略情味，小幅下调了对安踏体育 24~26 年的盈利预测（归母净利润较上次预测分辩下调 2%、4%、4%），按最新股本预想，对应 24~26 年每股收益分辩为 4.78 元、4.85 元、5.42 元，市盈率分辩为 15 倍、14 倍、13 倍。

高盛、里昂、瑞银、大和给以安踏体育的主见价分辩为 110 港元、108 港元、108.6 港元、110 港元。

2025 年安踏体育是否将无间高质料彭胀？

尽管濒临挑战，高盛仍看好安踏的永远发展远景，以为其"多品牌"政策和有用的资本限度将在 2025 年支握盈利增长。

光大证券研报也无间看好安踏体育旗下多品牌高质料增长，其中安踏品牌超等安踏新店型带来增量，门店分层分级作念出互异化，并无间拓展外洋业务；FILA 品牌强化专科通顺品类；迪桑特和可隆鸿沟无间彭胀。

里昂研报示意，关于 2025 年及中期开云kaiyun.com，主要成绩于集团品牌居品扩展和渠说念千般化，展望集团市占率将握续增长，销售年增长 11%，中枢规划利润率擢升 40 个基点。